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            1. A股平均市盈率走勢圖

              A-Shares Market P/E Ratio Chart
              上 證: 13.39 深 證: 25.97
              創業板: 42.77 科創板: 50.33
              (數據來源: 上交所 深交所)
              使用說明:符號點符號點符號可點擊消除
              - 上證平均市盈率 深證平均市盈率 中小板市盈率 創業板市盈率 科創板市盈率
              時間 2022-08-12 2022-08-12 2021-04-02 2022-08-12 2022-08-12
              平均市盈率 13.39 25.97 33.16 42.77 50.33
              數據來源 上海證券交易所,深證證券交易所
              統計說明

              平均市盈率=∑(收盤價×發行數量)/∑(每股收益×發行數量),統計時剔除虧損及暫停上市的上市公司。

              市盈率使用最近一期年度報告財務數據計算,公司凈利潤為歸屬于母公司股東的凈利潤。年報數據更新時點統一為每年5月1日,即在每年5月1日前采用第N-2年年度報告財務數據,5月1日(含)之后一并更新為第N-1年年度報告財務數據。

              市場整體市盈率

              深圳證券交易所信息管理部:市場整體市盈率用于衡量一組股票價格高低的整體水平,通常整體市盈率有三種算法: 總股本加權法、算術平均法、中位數法??偣杀炯訖喾ㄊ且怨善钡目偣杀咀鳛闄嘀?,對每只股票的價格和每股收益進行加總計算, 即一組股票的總市值除以總收益。算術平均法是取多只股票市盈率的簡單算術平均數,中位數法則是多只股票市盈率排序后取中間的那個數值。 三種算法各有優缺點,總股本加權法容易受到大股本股票的影響,算術平均法容易受到微利股票的影響,而中位數法容易受到樣本數和樣本分布的影響。 目前,深交所對外發布的板塊市盈率采用的是總股本加權法,證監會、上交所、世界交易所聯合會(WFE)、境外信息商在計算整體市盈率時,大都也采用這種算法。

              用總股本加權計算整體市盈率時,有一個細節需要分辨,就是包不包括虧損公司。深交所現有的算法是不包括虧損公司, 因為從經濟學角度來看,整體市盈率即投資者買一組股票收回成本的時間,作為理性的投資者肯定想越快回本越有利, 自然不會選虧損的股票而延長回本時間,上交所也采用和我們一致的方法,即計算整體市盈率時排除虧損股票的數據。 由于虧損公司只是少數,所以包不包括虧損公司在實際運用中相差并不是很大。

              股票市盈率的計算方法

              市盈率(Price-to-Earnings Ratio,縮寫P/E或PER)等于股票價格除以每股收益,即市價盈利比率,其經濟學含義是“按當前的每股收益分紅, 以當前股價買股票多少年以后才能收回投資成本”。虧損公司即每股收益為負的公司不計算市盈率。

              每股收益又可以分為上年每股收益(上一年度每股賺多少錢)、滾動每股收益(最近四個季度每股賺多少錢) 、預測每股收益(未來一年每股賺多少錢),按照這三種每股收益計算出來的市盈率分別稱為靜態市盈率、滾動市盈率和動態市盈率。 在證監會2013年頒布的《證券期貨業統計指標標準指引》中,這三種計算標準都被羅列在內。一般而言,國內交易所多使用第一個指標, 信息商多使用第二個指標,而國外分析師則比較喜歡用后一種指標。因為公司未來的盈利預期對股價走勢影響最大,而過去的數據只能反映歷史。 下面是計算方法:

              靜態市盈率 股票現價 ÷ 當期每股收益
              預測市盈率 股票現價 ÷ 未來每股收益的預測值
              滾動市盈率(TTM) 股價 ÷ 過去四個季度的EPS
              發行市盈率 指股票上市時的發行價格與股票的每股收益的比例。這個收益是在一個考察期(通常為12個月的時間)內的收益。

              我們知道上市公司的股本并不是一成不變的,上市公司實施增發、送股、轉增、配股等行為時,公司股本都會發生變化。 按期末股本數計算出來的每股收益稱為全面攤薄每股收益,而用按股本對利潤的貢獻時間折算出來的加權股本(例如發行半年的只能計算一半) 計算得到的每股收益稱為加權每股收益(也稱基本每股收益)。以這兩種每股收益計算出來的市盈率,稱為攤薄市盈率和加權市盈率, 我們在上市公司的發行公告里經常會看到這兩種指標。證監會曾經按照財政部頒布的新會計準則(2007年生效) 對上市公司凈資產收益率和每股收益的計算及披露規則做過修訂,其中基本每股收益和稀釋每股收益(類似攤薄每股收益)是兩個有顯著區別的概念。 但在《證券期貨業統計指標標準指引》中,并未對這兩種指標計算的市盈率進行區分,其計算個股市盈率時使用加權每股收益, 而計算整體市盈率時則實際使用攤薄每股收益。目前,我所在證券信息庫(SJSXX和SJSXXN)對外披露的每股收益是加權每股收益, 按照證券信息庫和行情庫實時計算出來的市盈率(SJSHQ中的一個字段)實為股票的加權市盈率。

              股票市盈率的意義

              如果某股票有較高市盈率,則有可能是以下原因:

              1.市場的投資者預測未來的盈利增長速度快,給予該股票較高的估值。

              2.該企業一向盈利穩定,但在前一個年度出現一次過的特殊支出,降低了本年度的盈利,但從長期不影響盈利。

              3.市場出現泡沫,股票正以超過其內在價值的價格在交易。

              4.企業具有特殊的優勢,強大的技術壁壘,能在行業激烈競爭中持續盈利。

              5.企業處于新興行業,目前市場上可選擇的股票有限,在供求定律下,股價將上升。這令跨時間的市盈率比較變得意義不大。

              如果某股票有較低市盈率,則有可能是以下原因:

              1.市場預測未來的盈利會下降,投資者提前給予該股票較低的估值。

              2.該企業在去年出現過一次性的特殊收入(投資收入、資產變賣、國家補貼),暫時提高了去年的盈利,使得靜態市盈率降低。

              3.市場低迷,股票的價值被低估。

              4.企業缺乏成長性,分紅力度不佳,投資者則會選擇更活躍企業。

              事實上,市盈率水平與公司所處行業密切相關。例如,科技股的市盈率往往比傳統產業如鋼鐵板塊高,但是這也往往容易產生泡沫。其次,市盈率還受股本大小和股價高低的影響。一般來說,股本越小的股票越受青睞,其市場定位和市盈率越高。此外,公司的成長與否,對市盈率有重大影響。一個對未來有良好預期的個股,其股價自然就高。公司未來前景越好,成長性越高,市盈率水平就越高。

              上交所:新股上市一年后市盈率普遍回歸

              上海證券交易所參會代表表示,上交所的研究表明,新股發行改革實施以來,新股上市后市盈率水平本身就體現出和整體市盈率水平趨同的態勢,新股上市后1年左右,市盈率水平都出現回歸。數據表明,新股在上市后1年左右,市盈率水平出現回歸:新股發行市盈率相對行業市盈率折價率在15%以上的上市公司,上市后走勢明顯強于所在行業的走勢,1年后領先行業17.03%,其發行時的折價基本消失。該人士指出,這些數據說明,新股在掛牌交易后的1~2年間,其估值存在一個回歸過程,即趨向其所在行業整體估值水平。新股上市以后估值水平回歸的這個現象說明,行業市盈率對市場已形成重要的“標桿”作用。

              根據中證指數的統計分析,在香港市場上,新股發行市盈率較市場平均水平高約36.75%,而同期A股新股發行市盈率較同期市場市盈率水平高125.66%;在香港市場上,46%的港股新股與其行業平均水平的市盈率差距不足30%,67%的新股與其行業平均水平的市盈率差距不足50%。而在更加成熟的美國市場上,總的來看,中資概念股首發市盈率均值與行業市盈率較為接近,大部分公司首發市盈率接近或者低于行業市盈率,除了軟件與服務,消費者服務、媒體等行業的部分公司首發市盈率較高外,比如當當網發行市盈率為873倍,奇虎360為530倍,大部分行業的新股發行市盈率與該行業平均市盈率基本相當。

              如何看市場整體平均市盈率?

              在A股中我們用分類指數的平均市盈率來衡量市場的整體估值,包括上證指數的平均市盈率、 深圳成指的平均市盈率、 中小板指數市盈率、 創業板指數市盈率、全市場平均市盈率。 一般來講,各個指數的平均市盈率越接近歷史底部,行情見底的可能性越大,越接近歷史高位,行情見頂的可能性越大。請見下圖:

              A股主要板塊市盈率走勢圖全覽

              上圖所示為上證指數的平均市盈率、深圳成指的平均市盈率、中小板指數市盈率、創業板指數市盈率同期走勢圖。圖中計算所得平均市盈率采取的是股本加權平均法,股本加權平均法的缺點是計算結果會受到大股本股票的影響。上證平均市盈率中股本分布并不均勻,所以可以看到近15年來底部區間市盈率都在創新低。 而深證A股市場與中小板市場最近10年來的三個重要底部的市盈率非常接近,表現出一定的參考價值。

              我們再以恒生指數市盈率為例。請見下圖:

              恒生指數市盈率走勢圖

              該圖為恒生指數市盈率走勢圖,紅色曲線代表恒生指數,藍色背景代表平均市盈率,走勢攘括了1994年至2017年市盈率走勢以及1991年至2017年恒生指數走勢。 從圖表走勢可以觀察到,當恒生指數市盈率的低于10倍時,恒生指數大部分處于被市場低估的時間。由此可見,平均市盈率在長期的投資中具有一定指導意義。

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